原始积累的 5 条建议——给年轻时候的自己

大家好，欢迎来到我的频道，我是巫师。

在前面几期内容中，我们谈到了资产配置，介绍了美债、标普 500 和纳斯达克。今天这期视频，我想给年轻人分享一些关于如何完成原始积累的经验。

一、年轻时，我对财富的三个误区

现在回想起来，我年轻时在财富观念上存在一些误区。

第一个误区，是把经济安全感建立在一份高薪、稳定的工作之上。

我在 2000 年博士毕业后加入上海的一家外企，一直工作到现在。这份工作非常稳定，无论在当年还是现在，薪水都不低。很长一段时间，我几乎没有危机感，认为凭借这份高薪、稳定的工作，无论是在上海，还是后来到了美国，维持体面的生活都很容易。

事实上，我的运气确实不错，从来没有遇到过太大的困境。但是今天回头看，其中有很大的运气成分。如今我已经人生过半，如果安全感仍然完全来自薪水，我就万万不敢考虑退休。换句话说，如果能更早地摆脱这个观念，也许我可以更早退休。

第二个误区，是把工作和事业放在生活的第一位。

那时，我追求职位头衔、管理人数、能否获得晋升，还经常在工作上的一些事情中投入过多精力，追求不必要的精益求精。

这听起来似乎有些反常识：年轻人难道不应该努力工作吗？对，也不对。说它对，是因为工作是绝大多数人完成原始积累的主要财富来源，每个人都应该认真对待工作；说它不对，是因为工作是财富积累的手段，而不是人生的目的。

工作有点像财富积累道路上的公共交通系统。不论是共享单车、公共汽车、出租车还是地铁，都是把你从 A 点送到 B 点的工具。随着人生进入不同阶段，这些交通工具终究可能停运。你真正应该做的，不是忙着抢占公共汽车第一排的座位，而是逐渐拥有属于自己的交通工具，这样才能获得随时出行的自由。

第三个误区，是长期忽略证券投资。

我曾经错误地把证券投资等同于“炒股”，而“炒股”在我的印象里又和“不务正业”联系在一起。我甚至一度以自己不炒股为荣。

这有两个原因。一方面，我看到身边的人做技术分析，频繁买进卖出，有赚有赔。我并不是单纯觉得这件事复杂，而是认为他们采用的方法无法在统计意义上稳定复现，这与我的知识体系和价值观相冲突。另一方面，我认为自己本金有限，即使进行长期投资，复利收益相对于工资也微不足道，几乎只是可以忽略的“系统误差”。于是，我干脆不再关注这个领域。

当然，我的运气不错。从 2000 年起，我经历了中国经济高速发展的阶段，也从中获得了不错的回报。但如果今天能对 25 岁的自己提出建议，我会毫不犹豫地说：从拿到第一份工资开始，就应该以持续积累能够产生被动收益的资产为目标，围绕这个目标规划整个人生的财富路线图。 工作、储蓄、控制消费和投资，都应该为这个目标服务。

二、财富积累的目标：建立能持续产生收入的资产组合

这里要强调，我们的目标不是单纯存下一大笔足以支付未来几十年生活费的钱，而是建立一套能够长期运转的资产组合，让它产生的被动收入足以覆盖未来几十年的生活开支。

然而，这个过程在起步阶段往往令人沮丧。你听人说 T-bill（美国短期国债）不错，一看年化收益率只有 3% 多；又听人说标普 500 不错，长期预期年化收益率也就是 10% 左右。再看看自己只有几万元的存款，就算全部投进去，每个月的预期收益也不过几十元或上百元，出去吃几顿饭就没了。如果股市回调，还可能一下亏掉几千元。

再算一算，如果想依靠 3% 到 10% 的资产收益维持生活，需要积累的本金似乎是个天文数字。把它除以每年能够存下来的钱，得出的结果可能是几十年，甚至上百年。于是，你会觉得被动收入离自己太遥远，还是先安排好眼前的生活、做好工作，等以后赚更多的钱再说。

这正是绝大多数年轻人必须面对的困难：原始积累。

我喜欢用航海来比喻这个阶段。你就像大海上的一条小船，目标却是一次洲际航行。起初，你只有风作为动力，那点风力带来的位移相对于遥远目标，几乎可以忽略不计。但随着航行继续，脚下的洋流可能越来越强。风还是原来的风，洋流带来的推动力却越来越大。

三、原始积累路上的三个灯塔

第一个灯塔：资产的预期年收益，达到每年新增的储蓄额。

假设每年能存下 2 万美元，并把这些钱持续投入长期预期年化收益率为 10% 的资产。当资产积累到 20 万美元时，一年的预期收益就是 2 万美元，与你辛苦工作一年存下的钱一样多。这意味着，从此时开始，资产增值对财富增长的贡献，已经与新增储蓄相当。

按照这个简化模型，每年储蓄 2 万美元，在 10% 的复利假设下，积累到约 20 万美元，大约需要 8 年。这并不是遥不可及的目标。

第二个灯塔：资产的预期年收益，达到每年的生活开销。

假设每年生活开支为 6 万美元，仍按 10% 的年化收益率估算，那么当资产达到 60 万美元时，预期年收益就是 6 万美元，理论上足以覆盖一年的生活开销。

但要注意，这还不等于真正实现财务独立。10% 只是预期收益率，并不代表每年都能稳赚 10%，更不意味着可以持续按资产的 10% 提款。不过，资产的预期收益达到每年的生活开支，依然是一个重要里程碑。

仍然假设每年储蓄 2 万美元，从 20 万美元增长到 60 万美元，考虑 10% 的复利，大约需要再过 7 年。前 8 年积累了约 20 万美元，而接下来的 7 年，资产可以再增长约 40 万美元。也就是说，大约 15 年，资产就有机会从零增长到 60 多万美元。越往后，资产收益在财富增长中的占比越大。

第三个灯塔：资产的可持续提款能力，足以覆盖生活开支。

这才是真正意义上的财务独立。在美国，一个比较流行的参考标准是“4% 法则”：每年支出不超过初始总资产的 4%，就可能达到支持约 30 年退休生活的目标。

当然，4% 不是放之四海而皆准的数字。实际结果取决于资产配置、市场表现、通货膨胀和预期寿命等因素。

如果每年消费 6 万美元，按照 4% 的提款率计算，需要约 150 万美元的资产。仍然假设每年储蓄 2 万美元、年化收益率 10%，从 60 万美元增长到 150 万美元，大约还需要 8 年。第一个 8 年只积累了 20 万美元，而这 8 年的资产增量却达到约 90 万美元。

如果你是一位 22 岁的大学毕业生，税后年收入 8 万美元，消费 6 万美元，每年储蓄 2 万美元，那么按照这个模型，到 45 岁左右，资产就有机会达到约 150 万美元。其中，23 年自己存入的本金只有 46 万美元，其余超过 100 万美元来自资产增长。

这里也给我的同龄人一个建议。如果希望在财务上支持已经成年的子女，支持越早，长期价值往往越大。无论是帮助支付住房首付、减少高息贷款，还是提供一笔用于长期投资的资金，都可能改善他们的长期财务状况。同样一笔钱，在孩子 25 岁时给他，与 55 岁时作为遗产留下，可能对他的人生产生完全不同的影响，因为你提供的不仅是钱，还有未来几十年的复利时间。我本人对此深有体会。

然而，即使有了目标和三个灯塔，要在大海上稳定航行一二十年也不容易。因此，如果今天能遇到 25 岁的自己，我还会提出下面五条建议。

四、五条建议

1. 认真工作，但要正确定位工作

对于大多数年轻人来说，工作是原始积累最重要的手段。你应该努力学习、提高专业技能、争取更好的收入，但需要做到“三不要”。

第一，不要把高薪当作财富增长的唯一手段。 对绝大多数打工人而言，工资收入的增长受工作时间与单位时间报酬的限制，很难像复利资产那样持续呈指数增长，当然，优秀公司的股权回报可能是例外。仅仅依靠工资完成长期财富积累，就像完全依靠风力进行洲际航行，十分困难。起步阶段，公司可能是你唯一的动力，但随着时间推移，你应该有意识地增加资产性收入，降低对工资的依赖。

第二，不要把家庭的安全感建立在高薪工作之上。 你无法控制发薪水的公司，不知道它几年后是否依然景气，明天会不会裁员，也不知道自己会不会遇到糟糕的老板。安全感应该来自综合实力，包括业务能力、学习新技能的能力、与人沟通协作的能力，以及管理财富的能力。其中，我尤其看重识别变化、拥抱变化和持续学习新技能的能力。

第三，不要过度追求职位头衔、团队规模，以及工作中不必要的精益求精。 我曾经管理过上百人的团队，现在也管理着几十人的跨国团队，经历了无数次组织架构调整、加薪、降薪与裁员。回头看，我越来越觉得，公司提供给员工的待遇，往往只是足以让他继续留下的待遇。因此，我们也应该认真衡量，究竟值得为公司投入多少时间和精力。

这并不是让你敷衍工作。恰恰相反，职责范围内的事情一定要认真完成。但对于额外投入，应该问自己：这些努力究竟是在提升自己的长期能力，还是仅仅为了满足某个组织内部的评价体系？如果是后者，长期投入大量时间可能并不值得。

与其执着于抢到公共汽车第一排的座位，不如把这些时间用来学习新技能、发展第二收入、陪伴家人，甚至只是锻炼身体。工作可以带来成就感，也可以是人生重要的一部分，但从财务角度看，它应该为人生提供更多选择，而不是让你永远无法离开工作。

2. 尽早找到自己的复利引擎

原始积累不仅需要存钱，还需要找到适合自己的长期投资方式，才有机会让积累的资产通过复利持续增长。选择投资赛道非常重要。

我认为，值得长期投资的赛道应该同时满足两个条件。第一，它能够持续创造新增价值，财富增长来自这些新增价值，而不是短期炒作和倒买倒卖。第二，普通人能够通过规范、低门槛、相对公平的机制，参与新增价值的分配。

有些领域的确创造了大量财富，但普通人难以参与，或者参与成本高、规则不透明，甚至只是被收割的对象。面对这样的赛道，一定要保持警惕，弄清楚自己究竟是 at the table，还是 on the menu——是在桌上参与分配，还是成了菜单上的食物。

选择赛道后，还要寻找真正的复利资产。我认为，好的复利资产应该具备三个条件：可定价、可变现、可被动增值。 也就是说，要有公允的定价体系，能够在合理时间内按相对公允的价格变现，还能产生被动的复利收益。

在我看来，规范的证券市场，包括宽基指数基金，是普通人值得认真研究的财富增长渠道之一。同时，也要识别那些不符合上述条件、容易被误认为优质复利资产的项目。

比如，自住房首先满足居住需求，难以在不影响生活的情况下直接变现；低效的投资房可能增值缓慢、流动性较差、管理成本高。未上市公司的股权，在企业真正发展成熟之前，可能更像高风险、高回报的期权。古玩字画的定价可能掌握在少数人手中，流动性也较差。

再比如，加盟店、依托抖音或 YouTube 流量的生意、Airbnb 民宿、餐饮外卖等，虽然可能赚钱，但通常需要经营者亲力亲为。它们可以成为第二职业或增加收入的渠道，却不一定符合被动增值的要求。此外，一些结构复杂的年金和带理财功能的保险，可能存在较长锁定期、收益分配不透明或限制条件较多等问题，需要认真分析。

总之，选择资产时，不要只问“这个东西能不能赚钱”，而应该问：它的价值从哪里来？我能否公平地参与价值分配？它是否可定价、可变现、可被动增值？ 这些才是选择复利引擎时需要思考的问题。

3. 记账，建立家庭财务报表

第三条建议是记账，更准确地说，是建立家庭的财务报表。

我以前没有记账的习惯，因为收入一直能够轻松覆盖家庭支出，所以从未觉得有必要。直到 2022 年，我开始认真考虑退休，才发现自己竟然不知道家庭一年花多少钱，不清楚准确的收入和储蓄是多少，也不知道证券投资和出租房每年究竟带来多少收益。

于是，我下载了过去 12 个月的全部银行流水，借助工具导入 Excel，对家庭支出进行分类汇总。结果让我大吃一惊。

首先，家庭实际年支出竟然是我原先估计的两倍。其次，投资房的成本远超预期，算上各种开销后，实际收益率几乎为零。再次，虽然家庭资产总量不小，但结构不合理，整体效率很低。这些数字让我意识到，当时的家庭财务状况还不足以安全地支持提前退休。

后来，我借助 AI 编写程序，从最初的支出统计，逐渐扩展到完整的家庭财务报表。现在，每个月只需简单操作，就能自动生成家庭现金流表和资产负债表。

现金流表告诉我：钱从哪里来、花到哪里去、最终能留下多少。资产负债表告诉我：家庭拥有哪些资产、怎样配置、各类资产的比例与收益如何、每个月发生了什么变化。我还将这些数据可视化，让变化一目了然。

根据这些信息，我在随后的几年里对家庭资产结构进行了较大调整，包括退出房地产投资、重新配置防御性资产和进攻型资产。经过几年努力，我终于把资产结构理顺，也为未来退休做好了准备。

回头看，建立家庭财务报表是我做过最正确的财务决定之一。它彻底改变了我管理家庭财富的方式，相当于为家庭财务打开了一个“上帝视角”。

如今 AI 工具已经很发达，即使不懂编程，也可以借助 AI 和电子表格建立自己的财务报表。不要一开始就追求自动化。你只需要下载过去 12 个月的银行和券商流水，先把收入、支出和资产理清楚，就已经迈出了重要一步。

4. 重大财务决策，一定要进行数学模拟

第四条建议是，面对重大财务决策，应该尽可能建立数学模型进行模拟。

比如，如果暂时不考虑归属感等情感需求，纯粹从财务角度出发，你应该买房还是租房？如果买房，应该全款还是贷款？如果需要贷款，不同的贷款金额和期限，又会怎样影响家庭现金流？这些问题都可以通过数学模型进行系统分析。

有人可能觉得数学建模很难，但在 AI 时代，技术门槛已经大大降低。很多时候，真正困难的不是模型本身，而是有没有考虑所有重要因素，输入条件是否完整、合理。你可以借助 AI 梳理需要考虑的因素，建立假设，并找出对结果最敏感的变量。

以投资出租房为例，不能只看月供和租金，还要考虑房产税、空置率、维修成本、保险、物业费、寻找租客的成本，以及未来出售房产时的交易成本。我曾在 AI 帮助下制作房地产投资计算器，评估投资回报、每月现金流和盈亏平衡条件，再与 T-bill 等机会成本比较，判断投资是否值得。

再比如，针对 SPY、QQQ 等宽基指数基金，可以获取历史数据，编写回测程序，比较不同投资策略；也可以建立统计模型，模拟不同市场环境下可能出现的结果。我近期视频中展示的回测和模拟，都是借助 AI 编程完成的。

甚至连自己能否退休，也可以通过数学模型进行分析。比如建立财富模拟器，输入家庭固定支出、换车换房的周期、子女教育支出、未来主动收入、现有资产、预期投资回报率和资产再平衡策略，模拟不同市场环境下未来几十年的财富变化，估算资产能够支持多少年，以及不同年份面临的资产耗尽风险。

5. 知行合一，尽早行动

第五条建议是知行合一、尽早行动。这也是我认为最容易被忽视的一条。

很多人并不缺乏理财知识。他们知道应该储蓄，知道复利的力量，也知道长期投资可能带来不错的回报，甚至已经清楚自己资产结构中的问题，却迟迟没有行动。

有人想再学习一下，等收入更高一点、市场更便宜一点、生活更稳定一点，或者等局势更明朗一点。结果几年过去，仍然停留在原地。

调整资产结构也是一样。如果你发现资产配置存在明显缺陷，就应该尽快制定计划并开始执行。哪怕纠错需要几年时间，哪怕必须承担一定的沉没成本，也应该及时纠正，而不是一拖再拖。

举我自己的例子。2023 年初，我确认房地产在家庭资产中的占比过高、投资效率过低，于是开始处理租客问题，挂牌出售房产。整个过程并不顺利，处理租客时甚至动用了律师，房子挂牌后也经历了很长时间才成交。

但是今天回头看，我很庆幸自己在 2023 年底卖掉了上海的房子。对美国的投资房也是一样，出于税务成本的考虑，我分两年处理了全部美国投资房。在这个过程中，我深刻体会到房地产流动性差所带来的痛苦。但当问题最终得到解决、资产结构完成调整后，内心也轻松了很多。

投资决策应该认真研究，一旦方向明确，就应该尽早开始执行。毕竟，复利最大的优势来自时间，而拖延恰恰是时间最大的敌人。

五、结语

回顾过去二十多年，我很庆幸自己有一份稳定的工作，也幸运地赶上了中国经济高速发展的时期。

我最大的遗憾，并不是赚得不够多，而是没有更早明确自己的财富路线图，没有更早地正确认识证券投资，也没有更早利用数据和数学，科学地管理家庭财务。

原始积累是财富增长过程中最艰难的部分。这期视频不能降低原始积累本身的难度，但如果这些分享能够给二三十岁的年轻人带来一点启发，让他们少走弯路、尽早行动，那么我的目的就达到了。

我是巫师，我们下期再见。